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有色金属行业周报:盐湖,供改和大宗

发布时间:2017-09-24    研究机构:海通证券

本周评论:盐湖,供改和大宗。市场热点聚焦,我们一一回应。问题1:盐湖、国内锂辉石、锂云母纷纷投产,供给上行预期导致市场担忧供需格局会改变,从而压制碳酸锂价格。结论:海通有色在15-16年分别走访南美、澳洲了解其开矿环境,17年6月份实地走访所有国内盐湖。澳洲属于发达国家,成熟矿产国大规模投产矿产会存在很多复杂流程上的限制。而南美的基建速度较中国确实差了一个台阶。国内的盐湖不少,目前主要增量在青海的察尔汗盐湖(个股涨跌幅可见端倪,和察尔汗盐湖相关的盐湖股份、科达洁能、藏格控股明显走势更强),其他盐湖目前尚未到大规模开采的阶段(东台吉乃尔盐湖原先是国内第一大盐湖,目前正在补采矿证)。客观原因是每个盐湖浓度不一,需要特定开采技术;同时地理环境也很重要:西藏的高海拔恶劣环境导致其在未来两年仍旧难以大规模生产。所以,如果仅仅是察尔汗盐湖,实在难以撼动改变全球20万吨的总供给级别。

相同的资源属性也发生在钴身上,非洲雨季即将到来,这个品种短期向上的概率很大。综上,对于新能源汽车产业链的上游端,需要以成长股的思路面对,锂、钴、稀土磁材、铜箔、硫酸镍这五个品种坚守龙头。而二线个股的【科威特】组合反应的是其他形式的锂品种也不断参与这个大蛋糕:科达洁能、江特电机、威华股份、藏格控股,建议关注融捷股份。

问题2:有色供给侧改革还有机会吗?结论:电解铝供暖季停产提前反应电解铝供给侧改革的确定性,我们认为这个板块存在跨年度行情,价格上行确定性强,建议关注【神通】组合神火股份、索通发展,以及云铝股份、中孚实业、南山铝业。同时,稀土,也是中国红利色彩极强的品种,也受益于环保大趋势,继续看多。其下游磁材又是新能源汽车产业链的品种,而近两周磁材价格的跳涨显示需求确实不错,因此整条稀土产业链都值得重点关注:北方稀土、盛和资源、宁波韵升、中科三环、正海磁材、银河磁体。

最后问题就是如何看基本金属?结论:FED10月缩表的计划明显打击期货市场,关于货币政策和经济走势,我们向来的观点是两者逆关联(政策制定者是不会在经济不好的时候去紧缩货币),所以长期看,经济实际需求会比想象都好。短期价格打压更多是情绪影响,长期看还是供需。继续看多基本金属【四铜三锌】云南铜业、江西铜业、紫金矿业、铜陵有色、中金岭南和西藏珠峰(600338),建议关注驰宏锌锗。

海通有色投资组合:海通有色2017年9月投资组合:华友钴业(25%)、神火股份(25%)、索通发展(15%)、赣锋锂业(15%)、厦门钨业(10%)、贵研铂业(10%)。本周(9月18日-9月22日)海通有色组合下跌1.69%,申万有色下跌1.01%,沪深300上涨0.17%。

风险提示:供给侧结构性改革、下游需求低于预期,A股系统性风险。

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