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有色金属行业研究周报:锂行业机会继续看好,周期关注低估值高弹性

发布时间:2017-07-23    研究机构:天风证券

1、估值合理与否?和海外相比,SQM、ALB、FMC 的估值和天齐锂业是几乎一样的,别忘了他们可是包含了大部分的钾肥利润(海外公司大概60%利润是钾肥及其他业务),钾肥的估值大家都知道有多低。何况咱们还是全球需求最大、增速最快的市场。

2、增速决定估值,天齐锂业明年20%以上产量增长,赣锋锂业明年翻倍增长,雅化集团明年也同样高增长,而且,价格明年估计还有20%增长。

3、行业利好不断,提升估值水平。

上周大众高管发言声称到2025 年大众需要40 个类似特斯拉超级工厂那样的锂电池工厂,那可是一年要消耗80 万吨碳酸锂,画面太美。Model3 的横空出世是划时代的、刺激了大众这样的老司机开始重新迸发出年少时的青春创业激情,这些大玩家推车型的速度估计会让市场大吃一惊。车越开越快,还没上车的抓紧时间上车,时速超过30 公路再跳上车就会有摔下来的风险。在车上的务必请直视前方,抓稳体验新能源车的加速度。或者干脆闭上眼睛,躺下来享受新能源汽车的推背感!强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。

二、周期最推崇低估值+高弹性品种。

要重视周期的红7 红8 月。

1、周期的盈利持续性比大家想的好很多。三四月包括五月周期的股票跌的很多,当时看空的理由一是经济不好,二是金属价格可能下跌。这是第一个预期差,金属价格的强要远超大家的想象,年初到现在金属价格一直是高位。

2、往后看,盈利是可持续的。因为价格可以持续,2016 年3 月,我曾经发布过一篇深度报告《锌价将涨3 年》。因为全球三大经济体都已经确定复苏。

至于货币紧缩,本身其紧缩持续的前提是经济够好。

3、风险偏好短期有利于周期继续。风险偏好的问题,本质上是估值的问题,因为周期这一块,PE 的弹性是最大的。6 月之后流动性有所转好,监管也有所缓和,最新出炉的经济数据还是非常好,经济的持续性比大家想的还要好,所以周期全面的爆发,不光是钢铁、煤炭,还有有色,后面会不会延续到其他的板块我们天风的分析师会和大家沟通。

4、我们推荐铜铝锌,其它品种不会成为主力,这里面的重中之重,一定要重视铝。供给侧改革当前才进入到省里核查阶段,意味着这个行业可能未来空间会很大,现在只是预热。电解铝真正大行情是在9、10 月。

5、按照三个文件的名单,国内不合规的电解铝产能高达600-700 万吨,而我国过去5 年电解铝每年消费增速为9%,年均新增300-400 吨消费。电解铝产能增速已经回落到1.69%。意味着只要能卡主新增供给,电解铝将迅速进入到供需紧张的状态。

6、预期差很大:原来大家对这一块的信心不是很足,包括过去这么多年对电解铝一直是要整顿,其实也没有太大的效果导致。确定的是10 月开始供暖季,如果真的严格执行华北地区限产30%政策,我们认为电解铝的价格上涨空间是巨大的,可能会比市场想的都要大很多。

7、估值其实不贵:在这个事来看你会发现,目前静态PE 是比较高的,但未来要看它的价格上涨之后的动态PE,是便宜的。

8、弹性推云铝、中铝,确定性推怡球资源。铜锌弹性角度推驰宏锌锗、云南铜业;估值角度推西藏珠峰(600338)、江西铜业。

风险提示:流动性风险;铜、铝、锌复产超预期;中、美经济运行数据不达预期等。

申请时请注明股票名称