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有色金属行业:供应端恢复不足,锌价重启上行通道

发布时间:2017-08-09    研究机构:民生证券

一、事件概述。

受环保影响,不合格中小矿山关停,且新投锌矿山产能释放低于预期,供应端下滑;上半年消费好于市场预期,双向提振,锌价强势反弹。

二、分析与判断。

锌精矿产能释放受阻,上半年锌精矿产量下滑。

我国铅锌矿山比较分散,规模普遍较小。今年环保核查力度升级,不合格中小矿山直接强制关停,锌精矿产量受到影响。国内新投产矿山产能投产进度低于其预期,包括甘肃、内蒙古一些矿山。据中国有色金属工业协会数据显示,2017年1-6月份锌精矿产量为212.91万吨,同比下滑3.42%。

锌冶炼受检修影响,上半年精锌产量下滑。

年初因加工费较低,冶炼厂生产积极性下降,多数冶炼厂减产检修,精锌产量受到影响。据中国有色金属工业协会数据显示,2017年1-6月份精锌产量为298.19万吨,同比下滑1.22%。

需求端好于预期,锌锭库存持续下降并维持低位。

锌下游消费与基建、房地产、汽车等行业直接相关,上半年GDP增长高于市场预期,宏观经济的改善令锌下游消费超出市场预期。预计全年锌消费保持2-3%增长。截止8月4日,LME锌库存为26.4万吨,较年初下降38.3%;SHFE锌库存为8.06万吨,较年初下降47.2%,且两者库存均处于2009年以来低位。

锌价走出高位震荡,重启上行通道。

锌基本面本就存在缺口,市场之前预期今年供应端将会小幅恢复,消费端疲弱,但从上半年来看,供应端没有恢复反而出现萎缩,需求端好于预期,双重叠加,令供需矛盾更加凸显,锌价上涨动力十足。

三、投资建议。

今年铅锌矿山企业利润本就丰厚,在锌价重启上行通道后,公司利润将会继续增厚,强烈推荐西藏珠峰(600338)、银泰资源。

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