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西藏珠峰:有色准新股,“一带一路”新标兵

发布时间:2015-06-29    研究机构:中国银河

公司重组成功概率高。公司原有业务铅锌冶炼,4万吨产能,盈亏平衡,本质上是一个壳公司,大股东从2011年起开始启动资产注入,类似于自己借自己的壳。2014年证监会受理公司的重组申请,表明公司前面两次的重组障碍已经解决,值此恰逢西藏自治区50周年之际,以及从响应我国“一带一路”的角度出发,公司重组成功为大概率事件。

重组成功之后估值有83%的修复空间。目前市值51亿元,股本1.6亿股,增发股份4.9亿股,增发完成之后市值219亿元(对应股本6.5亿股);拟注入资产塔中矿业2015-2017年承诺利润分别为3.9、5.7、5.7亿元,铅锌储量约662万吨,在二级市场估值400亿元左右(对比驰宏锌锗、中金岭南);83%的估值修复空间。

潜在融资诉求对股价仍有巨大提升空间。此次重组不包括融资,从公司发展的角度推测上市公司会有相应融资需求。融资诉求将很有可能称为催生股价上涨动力。

我国在塔吉克斯坦“一带一路”建设标兵。塔吉克斯坦为中亚五国之一,矿产资源丰富,基础设施落后,政治比较稳定,未来发展空间巨大。公司拟注入资产塔中矿业为中塔工业园的主要投资方,而中塔工业园区为2014年9月份习近平主席访问塔吉克斯坦时两国最高层见证合作备忘录签订的重要项目。西藏珠峰(600338)作为实际控制人唯一的上市公司平台,中塔工业园未来不排除注入上市公司的可能性。

“新股”,被“打新”。此次重组成功后,从本质上西藏珠峰成为一支新股,具备新股票的两个主要特征:(1)新资产,重组之前公司仅有4万吨的铅锌冶炼产能,类似“壳公司”;(2)流通股本少,重组之后公司仅有17%的流通盘。

风险提示:重组不成功,铅锌价格大幅下跌。

盈利预测与估值:我们预测公司重组完成后,2015-2017年的净利润为3.9、5.7、5.7亿元。公司目前市值(重组后)219亿元,被严重低估,公司的融资诉求和一带一路主题,对估值仍有巨大的提升空间。

申请时请注明股票名称