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ST珠峰:未来3-5年有望发展成为大型矿产资源集团

发布时间:2010-04-21    研究机构:中投证券

公司目前主营业务为锌、铟的冶炼、生产和销售。公司目前以4万吨锌、10吨铟的冶炼为主要业务,以往公司4万吨锌冶炼所需锌精矿全部为外部采购,锌精矿的供应受到供应商较大制约,该部分产能大部分时候未能充分利用。随着本次增发进展、公司锌精矿来源问题将从根本上得到解决,预计公司目前业务10年能够贡献净利润2000-3000万元。

本次发行基本情况。公司本次拟增发4000万股,发行价格不低于12.33元/股,募集资金不超过4.8亿元,主要用于收购控股股东塔城国际的控股子公司塔中矿业下属的塔中矿业选矿公司100%的股权,该选矿公司拥有选矿能力为100万吨/年的矿石处理量,预计该选矿公司在2010-2011年分别实现0.78亿元和1.25亿元的净利润(塔城国际对该业绩进行了补偿承诺),对应2010-2011年的摊薄EPS 为0.39元和0.63元。

公司未来3-5年有望发展成为大型铅锌矿产资源企业。公司本次收购选矿资产后,为了减少关联交易,公司控股股塔城国际承诺将在未来时机成熟时将塔中矿业矿山资产注入西藏珠峰(600338)。塔中矿业目前在塔吉克斯坦拥有阿尔登-托普坎铅锌矿,该矿矿床分三个,其中阿尔登-托普坎和派-布拉克两矿区合计铅锌金属储量量为150万吨,铅锌品位6%左右,目前已经正常运转,矿山矿石处理能力为100万吨/年;另一矿床北阿尔登-托普坎矿采矿权证预计很快可以取得,届时,塔中矿业将成为拥有铅锌资源储量600万吨的大型铅锌矿产资源企业。

不排除控股股东在塔吉克斯坦及周边国家或区域继续获取矿产资源。

塔吉克斯坦及周边国家或区域拥有丰富的矿产资源储量,塔中矿业作为塔国当地第一家外商独资投资企业,与当地合作关系良好且合作层面高,我们认为,不排除塔中矿业继续获取包括铅锌资源在内的其他矿产资源。

给予公司推荐的投资评级。公司目前锌、铟冶炼业务10年预计贡献净利润2000-3000万元左右;本次增发收购的选矿资产预计10年贡献净利润7800万元,按照本次增发4000万股计算,10年公司全面摊薄EPS0.50元左右,目前公司股票价格15.94元,从有色整个板块来看,估值仍有一定的安全边际,同时考虑到公司后续有大量矿产资源注入的可能,我们给予公司推荐的投资评级,未来6-12个月目标价20.00元。考虑到公司10年以后基本面可能发生重大变化,我们暂时不对10年以后做盈利预测。

风险提示:海外资产注入没有先例,过会存在一定的障碍;政治风险。

申请时请注明股票名称