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西藏珠峰:矿山产能稳步放量,业绩高增长

发布时间:2017-02-28    研究机构:招商证券

事件:公司2016年实现营收14.77亿元,同比-0.98%,净利润6.5亿元,同比+306.31%,EPS0.99,符合预期;其中四季度实现营收4.12亿元,环比-0.88%,净利润2.01亿元,环比+8.41%。

评论:

1、供应收紧+消费温和增长,铅锌价格强势回升。

受益大矿闭坑减产和环保限产,供给端收缩明显,叠加消费温和复苏,铅锌价格呈稳定上行趋势,2016年LME锌均价2088美元/吨、LME铅均价1866美元/吨,上年同期为1932美元/吨和1791美元/吨,同比+8.1%和+4.2%。

2、新建产能投产放量,采选量创历史新高。

全资子公司塔中矿业新建100万吨/年选矿产能于2016年2月投入试生产,全年采选产量显著提高,其中出矿量232.93万吨,同比+53.03%;选矿处理量222.43万吨,同比+47.33%;精矿金属量13.01万吨,同比+38.45%(铅金属量5.35万吨,同比+35.79%;锌金属量7.41万吨,同比+40.45%;铜金属量0.25万吨,同比+38.24%;精矿银含量82.14吨,同比+48.38%)。

3、剥离不良资产,冶炼子公司停产减亏。

冶炼板块子公司珠峰锌业、西部铟业停产,2016年分别实现净利润-0.12,-0.07亿元,上年同期为-1.34、-0.47亿元,同比亏损减少。

预计公司2017年矿石处理量250万吨,同比+12%,预计铅含量6万吨、锌含量8.3万吨、白银含量92吨。按年初至今均价计算,预计塔中矿业2017年净利润将达14亿元,公司净利润13亿元,对应市盈率15倍。考虑铅锌供应紧张情形仍将延续,预计铅锌价格上涨仍有空间,公司2017年盈利仍将继续提升,维持强烈推荐评级。

风险提示:铅锌价格超预期下跌。

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