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西藏珠峰:铅锌量价齐升致业绩超承诺、2017仍存超预期可能

发布时间:2017-03-07    研究机构:联讯证券

2月28日,公司发布2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入14.77亿元,同比下降0.98%;归属于上市公司股东净利润6.50亿元,同比增长306.31%;其中第四季度实现归属净利润2.01亿元,同比增长408.89%。

量价齐升促2016年业绩超承诺。公司2016年新增100万吨/年投产致公司产量增加,出矿量/选矿量分别为233万吨/222万吨,同比增长53.03%/47.33%。铅金属量/锌金属量/铜金属量/精矿银分别为5.3万吨/7.41万吨/0.25万吨/82.14吨,同比增长35.79%/40.45%/38.24%/48.38%,均创历史新高。公司原矿吨成本仅为171元/吨,为铅锌行业最低。同时,2016年铅锌价格大幅上涨至五年高点,年均价分别为14458元/吨/16830元/吨,分别上涨10%/11%,呈稳定上行趋势。塔中矿业2016年实现净利润7.01亿元,同比增长76.57%,超承诺净利润5.76亿元。

铅锌价格保持高位、2017年业绩超预期概率大。公司2017年计划采选量分别为270万吨和250万吨,铅/锌/铜/银产量将分别达到5.8万吨/8.7万吨/0.33万吨/87吨。基于铅锌矿供应仍存缺口,价格仍将保持高位。我们预测2017年锌/铅/铜/银均价保持在20,000元/吨/17,000元/吨/45,000元/吨/4,100元/千克,远高于2016年均价。塔中矿业承诺2017年净利润不低于5.76亿元,该资产的净利润超承诺净利概率大。

有进有退、核心资产变更为塔中矿业。2015年公司注入塔中矿业,拥有位于塔吉克斯坦派矿、阿矿及北阿矿三个采矿权,铅/锌/铜/银储量分别达241.63万金属吨/302.35万金属吨/14.38万吨/3625.44吨,为公司目前主要盈利增长点。同时,公司2015年向广东中钜转让珠峰锌业100%股权,目前已收到6084.6万元全部转让款并完成工商变更登记。转让标的珠峰锌业2016年净利润为-1240万元,资产盈利能力差,剥离将对公司形成长期利好。

基于上述价格及产销量假设,我们预测公司2017E/2018E/2019E的归属净利润分别为9.65亿元/7.87亿元/7.45亿元,EPS分别为1.48元/1.21元/1.14元,对应PE分别为24倍/29倍/31倍。

申请时请注明股票名称