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西藏珠峰:矿产量创新高,年中业绩继续向好

发布时间:2017-07-26    研究机构:华泰证券

公司发布2017年中报:业绩同比大幅增长。

公司发布17年中报,报告期内,公司实现营业收入11.71亿元,较上年同期增长80.45%;实现利润总额 6.99元,较上年同期增长125.69%;实现归属于母公司股东的净利润 5.7亿元,较上年同期增长116.18%。公司上半年主要铅锌精矿等产品产销率达到100%,主要产品的价格和产量同比均有提升。公司业绩符合此前快报预期。

采选矿超额完成计划,主要产品产量创历史新高。

报告期内,公司矿山出矿量达到127.84万吨,完成全年计划的53.27%,较上年同期提高38.54%;选矿处理量140.98万吨,同比增加48.52%;

精矿产品中,铅锌金属量分别为3.00万吨和 4.69万吨,均完成全年计划的50%以上,较上年同期分别增长18.21%和43.74%;铜和银金属产量分别同比增长17.71%和37.95%。公司通过强化开拓工程施工、增加采矿人员,增加采矿量的同时增加采场数量等方式提高采矿效率。2017年上半年公司精矿产量再创新高,带来业绩的大幅增长。

推进5万吨铅冶炼厂建设项目,进一步巩固当地发展。

公司5万吨铅冶炼项目于2016年4月开工,预计将于2017年9月建成投产。该项目建设有利于对金银铜等多种有价金属进行综合回收,提高经济效益;同时也有望增加公司在塔国的影响力和知名度,以便进一步获取当地矿产资源。塔中矿业是目前中塔两国矿业领域最大的合作项目,随着矿山产能的稳步提升,公司积累了在塔国矿业投资、建设和运营诸多经验,更进一步促进公司在塔国及中亚地区投资发展。

17年锌精矿紧缺持续,主营金属价格稳步上扬。

进入17年后,锌价出现阶段性震荡,但整体仍然处在高位。17年上半年年LME 铅、锌价格分别同比上涨28%和50%。从实际供需数据来看,锌精矿受到15年海外矿山减产、关停的冲击,出现供应上的短缺;而下游基建、汽车、地产等行业需求向好,供需缺口支撑价格高位。进入17年后,海内外矿山仍处在复产周期,实际新增产量较少,锌精矿供应短缺年内大概率持续。

矿山盈利水平稳定,维持“增持”评级。

公司受益铅锌精矿价格上涨和矿山采选产能扩张,全年利润预计同比有大幅增长。在上半年产量和金属价格的基础上上调公司全年盈利预测,假设17年铅锌精矿价格分别为1.3、1.4万元/吨,金属产量分别为5.81、8.66万吨。上调17-19年营收至22.74、26.88、31.03亿元,归属母公司净利润为10.67、13.23、15.89亿元,对应PE 为25、20、17倍。按照可比公司17年27-30倍的PE,上调公司目标价格至44.12-49.02元,维持“增持”评级。

风险提示:铅锌等金属价格下跌,矿山开采和产出量不及预期。

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